di Sergio Restelli
Una questione estremamente rilevante e delicata,che riguarda non solo la politica commerciale degli Stati Uniti, ma anche la tenuta della fiducia globale nel sistema economico e finanziario statunitense.
Una grave perdita di fiducia: cosa significa?
Nel linguaggio dei mercati,quando si parla di “perdita di fiducia”si intende un allontanamento degli investitori dagli asset che prima consideravano sicuri o redditizi,e questo si traduce in:
vendita di titoli di Stato (meno fiducia nel debito sovrano USA);
indebolimento del dollaro (meno attrattiva come valuta di riserva);
fuga di capitali verso mercati più stabili o meno esposti a rischio politico.
Nel caso degli Stati Uniti,questa dinamica è altamente anomala, perché di norma il dollaro e i Treasury (titoli di stato americani) rappresentano un rifugio sicuro nei momenti di incertezza globale. Se anche questi asset vengono venduti, vuol dire che la fiducia sistemica viene meno. Questo non è solo un segnale economico,ma anche politico e psicologico: gli investitori temono l’irrazionalità e l’imprevedibilità, che potrebbe essere apparente, delle scelte della Casa Bianca.
Il caos dei dazi: la scintilla del panico
Le tariffe doganali introdotte e poi parzialmente ritirate da Trump (soprattutto verso la Cina ma anche verso partner NATO e alleati storici) hanno scatenato un clima di incertezza radicale.
I problemi conseguenti sono i seguenti.
Imprevedibilità: le misure vengono annunciate,ritirate,poi rilanciate, generando confusione nei mercati.
Contraddizione interna:i messaggi dell’amministrazione sono incoerenti (alcuni membri spingono per la linea dura, altri per la moderazione).
Guerra commerciale espansa: le tariffe non colpiscono solo la Cina,ma anche altri paesi e interi settori.
Il risultato è che gli investitori non sanno più cosa aspettarsi, e questo è il peggior contesto per chi gestisce capitali.
I Flussi di capitale in fuga: dove vanno?
I capitali si stanno spostando fuori dagli Stati Uniti, verso:
valute rifugio alternative come franco svizzero o yen giapponese;
altri mercati obbligazionari più stabili;
materie prime come oro (che cresce nei momenti di crisi istituzionale);
azioni europee o asiatiche, meno esposte al caos di Washington.
Le conseguenze sul lungo termine
Se questa dinamica dovesse consolidarsi,gli effetti sarebbero sistemici:
rialzo dei rendimenti dei titoli USA (lo Stato dovrà offrire più interessi per attrarre capitali);
indebolimento strutturale del dollaro (problema anche per gli importatori statunitensi);
erosione della leadership economica globale USA;
Crescente centralità di altre potenze,come Cina o Unione Europea.
La Fed in difficoltà
La Federal Reserve, per sua natura indipendente, non può contrastare tutto questo da sola. Se le dinamiche di mercato restano avverse, sarà costretta a:
tagliare i tassi (ma con rischio di alimentare inflazione);
tornare a politiche ultra-espansive,tipo quantitative easing;
tentare di rassicurare i mercati,ma con strumenti sempre più limitati.
Tuttavia,se il problema è politico,nessuna manovra monetaria può davvero risolverlo.
Il caso della sterlina: un’anomalia
Come riportato da Ebury,la sterlina britannica è sorprendentemente debole rispetto ad altre valute europee, nonostante:
l’esposizione relativamente bassa ai dazi USA;
un’economia interna più solida del previsto;
tassi d’interesse ancora elevati (che solitamente rafforzano la valuta).
Questo suggerisce che la sfiducia non si muove secondo criteri razionali, ma è influenzata da percezioni, instabilità e ansia diffusa. e da una crisi di credibilità.
In sintesi, quanto sta avvenendo non è solo una “turbolenza di mercato”, ma un segnale profondo di crisi di fiducia nel sistema di governo economico americano. Se non si ristabilisce una linea chiara,coesa e credibile da parte dell’amministrazione USA,i capitali continueranno a scappare e il danno reputazionale potrebbe essere molto più duraturo del semplice effetto tariffario.
